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工业综合:持续看好行业前景 荐3股

  最新行业观点:军工逆周期特性凸显,龙头军工企业长期增长确定性高2018年国内经济增速持续放缓,上半年名义GDP增速回落到9.8%,为最近6个季度以来首次在10%以下,拉动国民经济的“三大马车”指标的增速也有所下滑。反观军工行业,2018年军费增速较2017年加快了0.83个百分点,国防支出增速则呈现逆势增长的态势,军工行业逆周期特性凸显。

  从军工行业产业链来看,2017年和2018H1重点军工上市企业均实现了营收及利润的增长,增速均有所加快。主机厂类,由于其处于垄断地位且军工行业具有计划经济的性质,总装企业订单确定性高,同时随着研发费用加计扣除新政的推行,其盈利能力将进一步提升,因而主机厂业绩确定增长性高,利润增速将会超过军费增速。系统级配套商和前端配套商类,由于上游产品需求弹性大,竞争也更加激烈且没有垄断,因此其增长性确定性没有总装企业高。随着国家文件及政策不断强调要加大国防建设的投入,十九大会议着重提及了国防力量建设的长期规划,我们认为军工行业能够维持长期确定性增长。

  1、目前国内宏观经济的增速持续放缓,军工行业依然高度景气,逆周期特性凸显,同时,由于军工行业的计划经济性质,军工龙头企业的长期增长具有确定性,应当享受确定性溢价;2、当前股价和估值处于底部,目前主流军工标的2018年PE中位数为44倍,部分标的小于30倍,同时,在当前宏观和市场环境下,我们认为对于长期确定性增长的行业和标的,市场应给予确定性溢价;3、预计军工行业改革持续推进,驱动板块行情。

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